曾被称为“中国儿药第一品牌”的葫芦娃药业正陷入严重经营困境。ST葫芦娃最新发布的2025年半年报显示，公司上半年营业收入仅5.08亿元，同比下滑42.89%，归母净利润从去年同期的4109万元锐减至241万元炒股多少钱可以加杠杆，降幅达94.14%。
这一业绩表现源于此前曝光的财务造假问题持续影响。今年3月起，海南证监局和上交所相继对公司进行处罚，发现其2023年年报存在重大财务数据错误。
经会计差错更正，公司2023年归母净利润被下调近90%，扣非净利润由盈转亏。立信会计师事务所为其2024年财务报告出具保留意见和否定意见，导致公司4月被实施“ST”警示。这家昔日明星药企如今面临资金链紧张和可能的退市风险。
01
ST葫芦娃的问题始于今年3月海南证监局的现场检查，监管发现公司2023年年报中营业收入、利润等关键财务数据披露存在重大不准确情况。公司随后的自查结果显示，问题的严重程度超出预期。
根据公司披露的会计差错更正公告，2023年度归母净利润从此前公布的1.06亿元调整至1085万元，调减金额达9564万元，调减幅度高达89.81%。2024年半年度归母净利润也被调减3765万元，调整幅度为47.82%。更关键的是，扣非净利润出现性质变化，从盈利状态转为亏损。
造假手法主要体现在三个方面：首先是提前确认收入，将仍在经销商仓库、尚未完成最终销售的商品提前计入当期营收。其次是异常定价销售，通过控股股东个人账户向客户提供资金支持，形成虚假的高价交易。第三是费用跨期调节，将本应2023年确认的销售费用推迟至2024年，人为美化利润数据。
值得注意的是，安永华明会计师事务所此前为公司2023年财报出具了标准无保留意见的审计报告，但在会计差错更正后，公司业绩出现如此大幅调整，这一情况引发了市场对审计质量的关注。公司已重新聘请政旦志远会计师事务所对2023年度财务报表进行审计。
监管部门的处罚接踵而至，8月26日，上交所对ST葫芦娃及相关责任人员予以通报批评。此前，公司还因未及时披露2024年度业绩预亏公告受到处罚。
立信会计师事务所在为公司2024年度财务报告审计时，出具了保留意见的财务审计报告和否定意见的内控审计报告，明确指出公司财务报告内部控制存在重大缺陷。
审计机构特别提到，公司向关联企业海南中旺医疗科技外购研发项目支付4205万元，而该企业与公司实际控制人存在亲属关系，且自成立以来几乎只与ST葫芦娃开展业务。审计机构无法就这些交易的商业合理性获取充分证据。
02
除了财务造假带来的信任危机，ST葫芦娃面临的更根本问题是主营业务的持续恶化。半年报数据显示，公司三大核心业务板块均出现大幅萎缩。
呼吸系统用药作为公司最大收入来源，上半年营收2.99亿元，同比下降52.91%，占总营收比重58.86%。消化系统药物营收1.09亿元，占比21.46%。全身用抗感染药物营收4951万元，占比9.74%。三大业务线降幅均超过50%，显示公司核心产品竞争力明显下降。
从区域分布看，各主要市场均呈下滑态势。西南大区作为重要市场，营收跌幅达58.1%；华东地区下降45.2%；华南地区下滑39.7%。这种全区域、全产品线的同步下滑，反映出公司面临的困难已非单纯的市场因素所致。
资金状况进一步恶化，截至6月末，公司货币资金1.69亿元，较年初的2.54亿元减少33.65%。与此同时，短期借款高达8.85亿元，长期借款2.97亿元，一年内到期债务2.63亿元。公司存在明显的短期偿债缺口，资金流动性承受巨大压力。
应收账款持续攀升至4.55亿元，较期初增长19.71%，说明下游回款困难，终端需求疲软。公司解释称，在“两票制”政策下，针对公立医疗机构的销售主要采用配送商模式，回款周期较长。但考虑到审计机构提及的应收账款前十大客户期后回款较少的情况，实际的回款风险可能更高。
为缓解现金流压力，公司大幅削减各项支出。销售费用从上年同期的2.69亿元降至1.07亿元，降幅60.25%。研发费用更是从上年同期的1亿元骤降至1938万元，降幅80.69%。这种“断臂求生”的做法虽然短期内改善了现金流，但长期来看将削弱公司的市场竞争力和创新能力。
公司目前多数固定资产、无形资产及在建工程已用于借款抵押，资产受限规模达12.91亿元。在建工程进展明显放缓，美安儿童药基地投入仅3442万元，同比大幅下降，广西基地二期建设近乎停滞。
作为海南医药产业的代表性企业之一，ST葫芦娃的困境也是当地医药上市公司整体困局的缩影。数据显示，海南5家医药上市公司2024年扣非后合计亏损19.3亿元，2025年上半年4家公司再度全部亏损，合计亏损2.76亿元。
在医药集采常态化、药品降价等行业趋势下炒股多少钱可以加杠杆，如何重建市场信心、改善经营状况，将是这些企业面临的共同挑战。
文章为作者独立观点，不代表在线股票配资服务_股票配资助手网_炒股配资在线股票观点
